अभी के लिए यह जितना ऊँचा हो जाता है

अपने अंतरिम नतीजे जारी होने के दिन उछाल के बावजूद, टेस्को शेयर की कीमत (एलओएन:टीएससीओ) चरम पर पहुंच गई है। चूँकि शेयर अपनी 450p मूल्य सीमा को तोड़ने के लिए संघर्ष कर रहे हैं, मैं अपना पिछला आह्वान दोहराता हूँ कि इस समय स्टॉक में और तेजी सीमित है।

इसका प्रमाण पुडिंग में था

टेस्को के अंतरिम परिणाम एक सुखद आश्चर्य थे – शायद शीर्ष रेखा पर इतना नहीं, लेकिन निचली रेखा पर अधिक। यूके और आरओआई की बिक्री से समूह का राजस्व 3.6% बढ़कर £36.04 बिलियन हो गया, जो क्रमशः 5.6% बढ़कर £24.67 बिलियन और 6.4% बढ़कर £1.54 बिलियन हो गया। बुकर को भी 2.4% से £4.73 बिलियन का अच्छा लाभ प्राप्त हुआ, जबकि मध्य यूरोप में 4.4% से £2.11 बिलियन का अच्छा लाभ हुआ। इस बीच, ईंधन की बिक्री 9.8% गिरकर £2.99 बिलियन हो गई।

मुख्य रहस्योद्घाटन सकल मार्जिन के रूप में हुआ, जो ऊंची कमोडिटी लागत के बीच 6 बीपीएस से 7.88% तक बढ़ गया। हालाँकि, उच्च नियोक्ताओं के राष्ट्रीय बीमा और न्यूनतम वेतन से अधिक महंगी श्रम लागत की भरपाई हो गई, क्योंकि EBIT मार्जिन 9bps घटकर 4.65% हो गया। जैसा भी हो, EBIT अभी भी £1.67 बिलियन पर 1.5% बेहतर था, जिसका श्रेय बाजार हिस्सेदारी में भारी बढ़ोतरी के परिणामस्वरूप मजबूत बिक्री और फर्म को जाता है। निवेश के लिए बचत करें लागत बचत कार्यक्रम.

परिणामस्वरूप, कर-पूर्व मुनाफ़ा 2.3% बढ़कर £1.41 बिलियन हो गया। इसे इस तथ्य से मदद मिली कि शुद्ध वित्त लागत पिछले वर्ष की तुलना में थोड़ी कम होकर £263 मिलियन हो गई, जो पिछले वर्ष £269 मिलियन थी। और 26.9% की कर दर के साथ, कारणयोग्य लाभ 2.1% बढ़कर £1.03 बिलियन हो गया। फिर भी, शेयर बायबैक के प्रभाव के कारण, टेस्को के ईपीएस में 6.8% से 15.43पी की कहीं अधिक सार्थक वृद्धि हुई।

H2 में मामूली लाभ

शानदार आधे के परिणामस्वरूप, प्रबंधन ने वर्ष के लिए अपने मार्गदर्शन को उन्नत किया, जो £2.7-3.0 बिलियन से बढ़कर £2.9-3.1 बिलियन हो गया। जबकि मैंने मार्गदर्शन के निचले स्तर पर £100 मिलियन के उन्नयन की उम्मीद की थी, निचले स्तर पर £200 मिलियन की वृद्धि के साथ-साथ उच्च स्तर पर अतिरिक्त £100 मिलियन की वृद्धि एक स्वागत योग्य विकास था। लेकिन पहली छमाही में अनुमान से बेहतर मार्जिन को देखते हुए, मार्गदर्शन उपयुक्त है और यकीनन अभी भी थोड़ा रूढ़िवादी है।

जब मार्गदर्शन उन्नयन के पीछे के तर्क पर आय कॉल पर सवाल उठाया गया, तो बोर्ड ने उल्लेख किया कि उनका दृष्टिकोण अभी भी बाजार प्रतिस्पर्धा पर निर्भर है जो और अधिक तीव्र नहीं होगी – और मैं सहमत हूं। जैसा कि कहा गया है, टेस्को को कम अनुकूल मौसम, ईपीआर लेवी और क्रिसमस के साथ अभी भी गहन मूल्य निर्धारण माहौल के कारण एच2 में समान सकल मार्जिन प्रशंसा का एहसास होने की संभावना नहीं है, यदि अधिक नहीं तो प्रतिस्पर्धी होने की उम्मीद है।

इसके अलावा, मेरा मानना ​​​​है कि यूके की बाजार हिस्सेदारी में 0.8% की निरंतर बढ़ोतरी, जो टेस्को ने दूसरी तिमाही के अंत में प्राप्त की थी, सर्दियों में टिकाऊ नहीं होगी। इसलिए, यह सकल मार्जिन वृद्धि क्षमता को सीमित कर देगा जो टेस्को को पहली छमाही में पैमाने की मजबूत अर्थव्यवस्थाओं से लाभ हुआ था। वास्तव में, मैं अनुमान लगा रहा हूं कि बाजार हिस्सेदारी में बढ़ोतरी थोड़ी धीमी होगी, कंपनी द्वारा कठिन वाई/वाई कंपोजिशन से भी मदद नहीं मिल रही है।

पूर्णता की ओर अग्रसर

तो, आगे क्या है? खैर, FY26 से FY28 के लिए, मैंने अपने पिछले राजस्व पूर्वानुमानों को थोड़ा कम कर दिया है। इसका एक कारण यह है कि पहले की अपेक्षा आगे बढ़ने की तुलना में बाजार हिस्सेदारी में धीमी बढ़ोतरी हुई है, साथ ही एएसडीए की गिरावट भी निचले स्तर पर पहुंच गई है। दूसरा आरओआई के लिए अधिक मामूली विकास दृष्टिकोण से है, क्योंकि मुझे आशा है कि टेस्को ने जो प्रगति की है उसके बावजूद निकट भविष्य में सेल्टिक सागर में प्रतिस्पर्धा गर्म बनी रहेगी।

फिर भी, यह ईपीएस में मेरे निचले स्तर के उन्नयन से काफी हद तक ऑफसेट है। बेहतर मार्जिन मिश्रण के कारण टेस्को का झुकाव (अधिक विवेकाधीन आइटम, ऑनलाइन ऑर्डर, टेस्को बेहतरीन उत्थान), मुझे विश्वास है कि ये सकल मार्जिन को अच्छी तरह से पूरा करेंगे। दक्षताओं पर एआई के प्रभाव और टेस्को के डिजिटल प्रस्ताव के निर्माण के साथ, मुझे मध्यम अवधि में टेस्को के लिए अपने मार्जिन पर निर्माण करने के बहुत सारे अवसर दिखाई देते हैं।

ऐसे में, मुझे उम्मीद है कि एफटीएसई 100 के दिग्गज ईबीआईटी के साथ वर्ष का समापन करेंगे जो कि टीम द्वारा दिए गए मार्गदर्शन से थोड़ा अधिक £3.13 बिलियन है – बिल्कुल पिछले वर्ष के समान। इंटरप्रिटिव के पास समूह का ईपीएस सीएजीआर 11.2% है, जो पिछले 11.7% से लगभग अपरिवर्तित है। हालाँकि, मिश्रित क्षेत्र के मुकाबले 1.4 के पीईजी अनुपात और 1.6 के 5 साल के औसत के साथ, मुझे टेस्को शेयर की कीमत में बहुत अधिक वृद्धि नहीं दिख रही है। इस प्रकार, मैं अपना मूल्य लक्ष्य दोहराता हूं 450पी.