गोल्डमैन सैक्स कहते हैं, एआई बूम एक बुलबुला नहीं है – यह बमुश्किल शुरू हुआ है

बाजार एआई बुलबुले को लेकर चिंतित हो सकते हैं, लेकिन गोल्डमैन सैक्स का कहना है कि उछाल अभी भी अपने शुरुआती चरण में है।

वॉल स्ट्रीट दिग्गज के विश्लेषकों का तर्क है कि ऐसा इसलिए है क्योंकि संभावित आर्थिक लाभ की तुलना में मौजूदा निवेश का पैमाना छोटा बना हुआ है।

“जेनरेटिव एआई द्वारा वादा किया गया भारी आर्थिक मूल्य एआई बुनियादी ढांचे में मौजूदा निवेश को उचित ठहराता है गोल्डमैन सैक्स के विश्लेषकों ने बुधवार के नोट में लिखा है, “एआई निवेश का समग्र स्तर तब तक टिकाऊ प्रतीत होता है जब तक कंपनियों को उम्मीद है कि आज का निवेश लंबे समय में अत्यधिक रिटर्न उत्पन्न करेगा।”

बैंक के विश्लेषकों ने उनके कॉल के दो मुख्य कारणों की ओर इशारा किया: एआई एप्लिकेशन पहले से ही उत्पादकता लाभ प्रदान कर रहे हैं जहां उन्हें तैनात किया गया है, और उन लाभों को अनलॉक करने के लिए बड़े पैमाने पर कंप्यूटिंग शक्ति की आवश्यकता होती है।

गोल्डमैन का अनुमान है कि एआई उत्पादकता द्वारा निर्मित दीर्घकालिक मूल्य इसकी अग्रिम लागत से कहीं अधिक है। फर्म का अनुमान है कि एआई को व्यापक रूप से अपनाने से अमेरिकी अर्थव्यवस्था में 20 ट्रिलियन डॉलर जुड़ सकते हैं, जिसमें से लगभग 8 ट्रिलियन डॉलर कंपनियों को पूंजीगत आय के रूप में प्रवाहित होंगे।

विश्लेषकों ने लिखा, “जनरेटिव एआई अभी भी कार्य स्वचालन में तेजी से तेजी लाने के लिए तैयार है जो श्रम लागत में बचत करेगा और उत्पादकता को बढ़ावा देगा, हमारे आधारभूत अनुमानों के अनुसार पूर्ण गोद लेने के बाद अर्थव्यवस्था-व्यापी अमेरिकी श्रम उत्पादकता में 15% की वृद्धि होगी, जो हमें उम्मीद है कि 10 साल की अवधि में महसूस होगी।”

ऐतिहासिक मानकों के हिसाब से एआई निवेश मामूली है

चिप्स, सर्वर और डेटा केंद्रों पर रिकॉर्ड-तोड़ खर्च के बावजूद, गोल्डमैन का कहना है कि एआई निवेश पिछली प्रौद्योगिकी क्रांतियों के मानकों से मामूली है।

फर्म का अनुमान है कि अमेरिका में एआई से संबंधित निवेश जीडीपी के 1% से कम है, जबकि रेल विस्तार, 1920 के दशक की विद्युतीकरण लहर और 1990 के दशक के अंत के डॉट-कॉम युग सहित पहले प्रौद्योगिकी उछाल के दौरान जीडीपी का 2% से 5% तक पहुंच गया था।

गोल्डमैन के विश्लेषकों ने कहा कि वे अभी भी एआई निवेश के लिए व्यापक आर्थिक औचित्य को आकर्षक मानते हैं और “एआई कैपेक्स की डॉलर राशि के बारे में कम चिंतित हैं।” उन्होंने नोट किया कि 2025 में सालाना लगभग 300 बिलियन डॉलर खर्च किए जा रहे हैं – इस पैमाने को वे प्रौद्योगिकी के दीर्घकालिक संभावित रिटर्न को देखते हुए उचित मानते हैं।

विजेता आज के सबसे बड़े खर्च करने वाले नहीं हो सकते हैं

फिर भी, गोल्डमैन इस बारे में “वैध चिंताओं” को स्वीकार करता है कि क्या एआई में सबसे अधिक पैसा लगाने वाली कंपनियों को अंततः पुरस्कार मिलेगा, खासकर हार्डवेयर के तेजी से मूल्यह्रास को देखते हुए।

विश्लेषकों का तर्क है कि यदि निवेशक एआई के दीर्घकालिक आर्थिक मूल्य का एक बड़ा हिस्सा हासिल कर सकते हैं तो समय कम मायने रखता है। लेकिन इतिहास बताता है कि प्रथम होने का मतलब हमेशा सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन करना नहीं होता।

उदाहरण के तौर पर रेलमार्गों और दूरसंचार का हवाला देते हुए उन्होंने लिखा, “फर्स्ट मूवर्स” बुनियादी ढांचे के निर्माण में खराब प्रदर्शन कर सकते हैं। कई मामलों में, बाद में प्रवेश करने वालों ने शुरुआती ओवरबिल्डिंग के बाद सस्ते में संपत्ति हासिल करके बेहतर रिटर्न हासिल किया।

वह गतिशीलता एआई युग में दोहराई जा सकती है।

उन्होंने लिखा, “मौजूदा एआई बाजार संरचना इस बात में थोड़ी स्पष्टता प्रदान करती है कि क्या आज के एआई नेता लंबे समय तक एआई विजेता रहेंगे।”

उन्होंने कहा, “जब पूरक परिसंपत्तियां (उदाहरण के लिए, अर्धचालक) दुर्लभ होती हैं और उत्पादन लंबवत रूप से एकीकृत होता है, तो प्रथम-प्रस्तावक लाभ अधिक मजबूत होते हैं – यह सुझाव देते हुए कि आज के नेता बेहतर प्रदर्शन कर सकते हैं – लेकिन आज जैसे तेजी से तकनीकी परिवर्तन की अवधि में कमजोर हैं।”

विश्लेषकों ने कहा कि शुरुआती अपनाने वाले भी एक पारिस्थितिकी तंत्र से चिपके रहने के बजाय कई एआई मॉडल का उपयोग करके अपना दांव लगा रहे हैं, जो पदधारियों के फायदे को कमजोर कर सकता है।

उन्होंने कहा कि यह बताना मुश्किल है कि एआई में पैसा लगाने की प्रेरणा कब खत्म हो जाएगी, क्योंकि शुरुआती उत्पादकता लाभ और मॉडल प्रदर्शन में लगातार सुधार अभी भी निवेश को प्रोत्साहित कर रहे हैं।

विश्लेषकों ने लिखा, “इसलिए जब एआई निवेश चक्र निर्माण चरण से आगे बढ़ जाता है और हार्डवेयर लागत में गिरावट हावी हो जाती है, तो निवेश को अंततः कम करना चाहिए, तकनीकी पृष्ठभूमि अभी भी निरंतर एआई निवेश के लिए सहायक दिखती है।”

गोल्डमैन का आकलन इस गहन बहस के बीच आया है कि क्या एआई ने एक और तकनीकी बुलबुला फुला दिया है।

पिछले हफ्ते, मॉर्गन स्टेनली और गोल्डमैन सैक्स के रणनीतिकारों ने तर्क दिया कि आय वृद्धि, नकदी प्रवाह और लाभ मार्जिन को ध्यान में रखते समय एआई स्टॉक वैल्यूएशन उतना बढ़ा हुआ नहीं है जितना आलोचक दावा करते हैं।