आवाज़ों का बढ़ता स्वर चेतावनी दे रहा है कि कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) बुलबुला हो सकता है, क्योंकि जिन कंपनियों की किस्मत प्रौद्योगिकी से निकटता से जुड़ी हुई है, उनका मूल्यांकन आसमान छू रहा है।
ओपनएआई के सीईओ सैम अल्टमैन से लेकर अमेज़ॅन के संस्थापक जेफ बेजोस तक हाई-प्रोफाइल हस्तियों ने हाल के महीनों में सुझाव दिया है कि निवेशक एआई के बारे में अत्यधिक उत्साहित हो गए हैं, क्योंकि कंपनियां मल्टीबिलियन-डॉलर के निवेश के साथ प्रौद्योगिकी पर बड़ा दांव लगा रही हैं।
एआई खर्च की बढ़ती चक्रीय प्रकृति के बारे में चिंताओं से यह और बढ़ गया है, क्योंकि एनवीडिया, ओपनएआई और एएमडी जैसे नए सौदों की घोषणा करते हैं जो खुद को खिलाने के लिए प्रतीत होते हैं।
“सवाल यह है – क्या हम एआई बुलबुले में हैं?” जॉर्जटाउन यूनिवर्सिटी के मैकडोनो स्कूल ऑफ बिजनेस में एसोसिएट प्रोफेसर जेम्स एंजेल ने कहा। “आपको वास्तव में उसके बाद तक कभी पता नहीं चलेगा कि क्या आज की कीमतें इन कंपनियों के भविष्य के नकदी प्रवाह से उचित थीं या क्या निवेशक अत्यधिक उत्साहित थे।”
2022 के अंत में OpenAI के ChatGPT के आगमन के बाद से, AI निवेशकों के लिए एक प्रमुख आकर्षण बन गया है। एनवीडिया, जो एक समय वीडियो गेम के लिए चिप्स बनाने पर ध्यान केंद्रित करने वाली अपेक्षाकृत अस्पष्ट कंपनी थी, दुनिया की सबसे मूल्यवान कंपनी बन गई है।
जुलाई में, चिप निर्माता 4 ट्रिलियन डॉलर के बाजार पूंजीकरण को पार करने वाली पहली सार्वजनिक कंपनी बन गई, क्योंकि इसके चिप्स एआई बूम की जीवनरेखा बने हुए हैं। वर्तमान में यह 4.5 ट्रिलियन डॉलर के विशाल स्तर पर है।
माइक्रोसॉफ्ट, ऐप्पल, अमेज़ॅन, गूगल और मेटा जैसे तकनीकी दिग्गजों ने भी पिछले तीन वर्षों में व्यापक वृद्धि देखी है क्योंकि वे एआई सनक को भुनाने की कोशिश कर रहे हैं और एआई में विशाल निवेश का वादा कर रहे हैं।
अन्य कंपनियों ने भी एआई में निवेशकों के उत्साह की ताकत को महसूस किया है। कई अरबों डॉलर के क्लाउड कंप्यूटिंग अनुबंधों से बड़े पैमाने पर राजस्व का अनुमान लगाने के बाद, ओरेकल ने सितंबर में एक ही दिन में अपने स्टॉक में 40 प्रतिशत की वृद्धि देखी।
इन भारी लाभ से यह चिंता बढ़ गई है कि स्टॉक की कीमतें उनके अंतर्निहित मूल्य से दूर हो रही हैं, जिसके परिणामस्वरूप बुलबुले बनते हैं।
द वर्ज के अनुसार, ओपनएआई के ऑल्टमैन ने अगस्त में संवाददाताओं से कहा, “जब बुलबुले होते हैं, तो स्मार्ट लोग सच्चाई के बारे में अति उत्साहित हो जाते हैं।”
उन्होंने कहा, “क्या हम ऐसे चरण में हैं जहां निवेशक एआई को लेकर अत्यधिक उत्साहित हैं? मेरी राय हां है।” “क्या एआई बहुत लंबे समय में होने वाली सबसे महत्वपूर्ण चीज़ है? मेरी राय भी हाँ है।”
बेजोस ने इस महीने की शुरुआत में इसी तरह का आकलन पेश किया था, जिससे पता चलता है कि यह उत्साह निवेशकों के फैसले पर असर डाल सकता है।
उन्होंने कहा, “जब लोग बहुत उत्साहित होते हैं, उदाहरण के लिए कृत्रिम बुद्धिमत्ता के बारे में, तो ऐसा होता है कि हर प्रयोग को वित्त पोषित किया जाता है, हर कंपनी को वित्त पोषित किया जाता है।” उन्होंने आगे कहा, “निवेशकों को इस उत्साह के बीच अच्छे विचारों और बुरे विचारों के बीच अंतर करने में कठिनाई होती है।”
बुलबुले की आशंकाएं बढ़ती जा रही हैं, खासकर जब पर्यवेक्षक प्रमुख खिलाड़ियों के बीच हाई-प्रोफाइल सौदों की एक श्रृंखला के मद्देनजर एआई वित्तपोषण की प्रतीत होने वाली परिपत्र प्रकृति पर सवाल उठाते हैं।
एनवीडिया ने पिछले महीने घोषणा की थी कि उसने ओपनएआई में 100 अरब डॉलर का निवेश करने की योजना बनाई है। चैटजीपीटी निर्माता, बदले में, कंपनी के सिस्टम पर 10 गीगावाट के डेटा सेंटर बनाने का इरादा रखता है, जो एनवीडिया के सीईओ जेन्सेन हुआंग ने सुझाव दिया था कि यह 4 मिलियन से 5 मिलियन चिप्स के बराबर होगा।
ठीक दो सप्ताह बाद, OpenAI ने घोषणा की कि वह AMD से 6 गीगावाट मूल्य के चिप्स खरीदेगा। सौदे के हिस्से के रूप में, एआई फर्म के पास चिप निर्माता में 10 प्रतिशत तक हिस्सेदारी लेने का विकल्प होगा।
सौदों ने विक्रेता वित्तपोषण के बारे में चिंताएं बढ़ा दी हैं, जिसमें एक विक्रेता खरीदार को अपने उत्पाद की खरीद के वित्तपोषण में मदद करता है। यह 1990 के दशक के उत्तरार्ध में डॉट-कॉम बुलबुले की एक विशेषता थी – कई कारणों में से एक, वर्तमान एआई बूम की तुलना इंटरनेट युग के उदय के साथ आए उछाल और मंदी से की गई है।
बैंक ऑफ अमेरिका के विश्लेषक विवेक आर्य ने पिछले सप्ताह एक शोध नोट में स्वीकार किया कि सौदे उस अवधि की “कुछ अप्रिय यादें वापस लाते हैं”।
हालाँकि, उन्होंने तर्क दिया कि विक्रेता वित्तपोषण के बारे में चिंताएँ “अत्यधिक अतिरंजित” हैं, यह सुझाव देते हुए कि ऐसे सौदे संभवतः आने वाले वर्षों में एआई में व्यापक खर्च के एक छोटे हिस्से का प्रतिनिधित्व करेंगे।
गोल्डमैन सैक्स के विश्लेषकों ने इसी तरह कहा कि “निवेशक व्यवहार और बाजार मूल्य निर्धारण के तत्व वर्तमान में पिछले बुलबुले के साथ तालमेल बिठाते हैं,” विक्रेता वित्तपोषण, बढ़ते मूल्यांकन, बढ़ती बाजार एकाग्रता और बढ़े हुए खर्च की ओर इशारा करते हैं।
लेकिन वे अभी तक एआई बबल घोषित करने के लिए तैयार नहीं हैं। गोल्डमैन विश्लेषकों ने कहा कि स्टॉक की कीमतों में वृद्धि अब तक शुद्ध अटकलों के बजाय ठोस अंतर्निहित वृद्धि के साथ हुई है, जबकि खर्च काफी हद तक कर्ज के बजाय मुक्त नकदी प्रवाह पर निर्भर रहा है।
एंजेल ने सुझाव दिया कि बुलबुले के मामले में, ये अंतर बाजारों को और अधिक क्षमाशील बना सकते हैं।
उन्होंने द हिल को बताया, “जब आपके पास कहानी का स्टॉक होता है, तो सब कुछ कहानी पर आधारित होता है, और जैसे ही कहानी में दरार दिखाई देती है, बाजार हिंसक प्रतिक्रिया दे सकता है।”
“लेकिन जब आपके पास एक ऐसी कंपनी हो जिसका ट्रैक रिकॉर्ड हो… भले ही थोड़ी सी गड़बड़ी हो, मुझे संदेह है कि बाजार थोड़ा अधिक क्षमाशील हो सकता है, और उन्हें यह कहने में अधिक समय लगेगा, ठीक है, नकदी प्रवाह कहां है?” उन्होंने जोड़ा.
कुछ लोगों ने संभावित एआई बुलबुले को दूसरों से अलग करने की भी कोशिश की है। बेजोस ने सुझाव दिया कि एक “औद्योगिक बुलबुला” है, जो अपने द्वारा उत्पादित आविष्कारों को देखते हुए, समाज के लिए “अच्छा भी” हो सकता है।
सैन फ्रांसिस्को फेडरल रिजर्व की अध्यक्ष मैरी डेली एक्सियोस के साथ हाल ही में एक साक्षात्कार में इसी तरह की सोच रखती थीं, उन्होंने इस बात पर जोर दिया कि सभी बुलबुले वित्तीय नहीं हैं।
उन्होंने कहा, “अनुसंधान और अर्थशास्त्र इसे एक अच्छे बुलबुले की तरह कहते हैं, जहां आपको ढेर सारा निवेश मिल रहा है।”
डैली ने कहा, “भले ही निवेशकों को वे सभी रिटर्न नहीं मिलते हैं जो शुरुआती उत्साही लोग निवेश करते समय सोचते हैं, यह हमारे पास कुछ नहीं छोड़ता है। यह हमें कुछ उत्पादक छोड़ देता है।”
हालाँकि, बैंक ऑफ इंग्लैंड ने इस महीने की शुरुआत में एक बैठक में “तीव्र बाजार सुधार” की संभावना की चेतावनी दी थी, यह देखते हुए कि बाजार “विशेष रूप से उजागर हो गए हैं यदि एआई के प्रभाव के बारे में उम्मीदें कम आशावादी हो जाती हैं।”
एआई को लेकर तमाम उत्साह और आशंकाओं के बीच भी, रिथोल्ट्ज़ वेल्थ मैनेजमेंट के मुख्य बाजार रणनीतिकार कैली कॉक्स ने इस बात पर जोर दिया कि प्रौद्योगिकी का प्रभाव अभी भी “महत्वपूर्ण तरीके से” अर्थव्यवस्था में प्रवाहित नहीं हुआ है। उन्होंने कहा कि इसका असर वास्तव में नौकरियों या उत्पादकता डेटा में दिखाई नहीं दे रहा है।
कॉक्स ने कहा, “फिलहाल, एआई के आसपास शेयर बाजार में बहुत सारी उम्मीदें और सपने देखे जा रहे हैं।” “और हमारे पास इस बात के बहुत अधिक सबूत नहीं हैं कि ये सभी धारणाएँ सच होंगी। इसलिए, एआई अर्थव्यवस्था की तुलना में शेयर बाज़ार के लिए बहुत बड़ा चालक है।”
जबकि शेयर बाजार में गिरावट का अर्थव्यवस्था पर कुछ प्रभाव पड़ सकता है, कॉक्स ने रेखांकित किया कि नौकरी बाजार कहीं अधिक प्रासंगिक है।
उन्होंने कहा, “कुल मिलाकर, अगर आप अर्थव्यवस्था के बारे में कोई राय बनाने की कोशिश कर रहे हैं तो आप नौकरी बाजार पर नजर रखना चाहेंगे।” “और अभी, एआई का नौकरी बाजार पर ज्यादा प्रभाव नहीं है।”
