व्हाइट हाउस की रिपोर्ट के बाद शुक्रवार को फैनी मॅई का स्टॉक $ 10 से कम हो गया, जो कि व्हाइट हाउस की योजनाओं की रिपोर्ट के बाद बंधक-वित्त दिग्गज में आंशिक हिस्सेदारी बेचने की योजना थी। राष्ट्रपति ट्रम्प को चुने जाने के दिन लगभग सात गुना $ 1.39 मूल्य है। इसकी बहन कंपनी, फ्रेडी मैक ने इसी तरह की वृद्धि देखी है।
पिछले 17 वर्षों से सरकारी संरक्षण के तहत दो फर्मों के लिए बुरा नहीं है। जाहिर है, बाजार अब मानते हैं कि निजीकरण, शेयरधारकों के लिए एक आकर्षक भुगतान के साथ, एक वास्तविक संभावना है।
बिल एकमैन, फैनी और फ्रेडी में खुलासा किए गए पदों के साथ कई अरबपति हेज फंड प्रबंधकों में से एक, विशेष रूप से यह तर्क देते हुए कि शेयरधारकों को पूरा किया जाना चाहिए।
उनका अनुमान है कि भले ही सरकार फैनी मॅई में 71 प्रतिशत हिस्सेदारी बरकरार रखती है, लेकिन इसका स्टॉक $ 35 तक बढ़ सकता है, जो 5 नवंबर को खरीदने वालों को 25 गुना वापसी प्रदान करता है। फ्रेडी मैक निवेशक और भी अधिक लाभ देख सकते हैं।
लेकिन शेयरधारक इस बड़े पैमाने पर हवा के लायक नहीं हैं। और इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि उन्हें लाभ की अनुमति देने से एक और वित्तीय संकट का खतरा बढ़ जाएगा।
दिवालियापन कानून मानता है कि मालिक और शेयरधारक अंततः कंपनी के प्रदर्शन के लिए जिम्मेदार हैं। वे कंपनी के दिवालिया होने की स्थिति में सबसे कम प्राथमिकता प्राप्त करते हैं। कुल नुकसान का खतरा यह है कि निवेशकों को प्रबंधन की निगरानी और विवेक की मांग के लिए प्रोत्साहित किया जाता है।
फैनी मॅई और फ्रेडी मैक का प्रबंधन, हालांकि, विवेकपूर्ण से दूर था, दोनों कंपनियों के पूरे मूल्य को मिटा दिया और फिर कुछ। इस ट्रैक रिकॉर्ड को देखते हुए, सरकार के लिए अब शेयरधारकों को समृद्ध करना एक गंभीर गलती होगी।
यह न केवल अन्यायपूर्ण होगा, बल्कि यह खतरनाक प्रोत्साहन भी पैदा करेगा। यह फैनी, फ्रेडी, और अन्य “बहुत बड़े” संस्थानों को संकेत देगा कि वे अत्यधिक जोखिम उठा सकते हैं, यह जानते हुए कि मुनाफा उनका होगा जबकि करदाता नुकसान को अवशोषित करते हैं।
यह गतिशील – जिसे अर्थशास्त्री “नैतिक खतरा” कहते हैं – ठीक वही है जो वित्तीय संकटों के लिए चरण निर्धारित करता है।
रेट्रोस्पेक्ट में, यह स्पष्ट है कि फैनी और फ्रेडी केवल अल्पकालिक हेडविंड के साथ संघर्ष नहीं कर रहे थे, जब सरकार ने उन्हें 2008 में जमानत दी थी। वे भयावह रूप से कुप्रबंधित कंपनियां थीं, जो मेरी गणना के अनुसार $ 258 बिलियन के घाटे में रैक करने के लिए चली गई थीं-प्रॉफिट में $ 160 बिलियन की तुलना में वे लगभग अधिक थे।
इसी तरह, संकट से पहले उनका संयुक्त बाजार पूंजीकरण – $ 102 – बिलियन $ 191 बिलियन से बहुत कम था जो उन्हें अंततः बेलआउट फंड में प्राप्त हुआ था। इसका मतलब है कि सरकार ने फैनी और फ्रेडी के लिए लगभग दो बार भुगतान किया है।
यह सच है कि फैनी और फ्रेडी ने ब्याज के साथ, बेलआउट फंडों को चुकाया है। लेकिन यह पुनर्भुगतान 2012 के बाद मजबूत कमाई के कारण था, नए प्रबंधन के तहत काम कर रहा था, सरकारी पर्यवेक्षण और धन के साथ। हाल के वर्षों का उनका विवेकपूर्ण संचालन सरकार के अधिग्रहण से पहले शेयरधारकों को उनकी लापरवाही के लिए पुरस्कृत करने का कोई कारण नहीं है।
लब्बोलुआब यह है कि, फैनी और फ्रेडी के वाइल्ड स्प्री ऑफ वेल्थ डिसीमेशन के बाद, 2008 में सरकार ने जो फर्मों को संभाला था, वह अनिवार्य रूप से बेकार थी, और स्टॉकहोल्डर्स के साथ साझा करने के लिए कुछ भी नहीं बचा था।
स्कॉट सुसिन बंधक पहुंच के लिए केंद्र के संस्थापक हैं। इससे पहले, उन्होंने फेडरल हाउसिंग फाइनेंस एजेंसी, फैनी मै और फ्रेडी मैक के प्राथमिक नियामक में एक अर्थशास्त्री के रूप में कार्य किया।
